盤後解讀｜《財經皓角》2026/8/13（四）盤前直播心得整理。以下轉述皆為當日盤前觀點，非發文當下的操作建議。
一句話重點
主講人游庭皓在 8/13 盤前用一個指標看穿了美國通膨的真實狀態：超級核心通膨已降到 2.78%，是 2021 年 9 月以來新低——他的判斷是「只要沒有伊朗戰事，現在已經處於降息格局了」。
名詞拆解：超級核心通膨
超級核心通膨（Supercore CPI）是指在核心 CPI（已排除食品與能源）的基礎上，再把住房成本也排除之後的核心服務通膨。
為什麼要再排除住房？因為住房成本的統計方式有很長的落後性，容易掩蓋當下的真實趨勢。剔除之後，剩下的是最能反映薪資與服務業定價壓力的部分——也就是最「黏」的那一塊通膨。
他的推論是：連最僵固的核心服務通膨都軟化到 2.78%，代表現在幾乎完全是靠能源通膨在撐著。
7 月 CPI 拆解
| 項目 | 數值 |
|---|---|
| CPI 月增 / 年增 | 0.1% / 3.4%（6 月為 3.5%，今年 3 月以來最低） |
| 核心 CPI 月增 / 年增 | 0.2% / 2.5%（前值 2.6%） |
| 能源價格月變動 | −1.5%（汽油 −2.9%，延續 6 月能源 −5.7%） |
| 商品通膨年增 | 僅 0.8% |
| 服務通膨年增 | 約 3% |
| 住房成本月增 / 年增 | 0.1% / 3.2%（仍是 CPI 最大推升來源） |
| 超級核心通膨年增 | 2.78%（2021 年 9 月以來新低） |
仍在上漲的項目：醫療月增 0.4%、醫院服務 0.5%、機票單月大漲 2.2%（年增達 25%）。
但債市不領情：美國 10 年期公債殖利率仍在 4.69% 附近，420 億美元的 10 年期公債標售殖利率創下 2007 年新高，30 年期標售面臨 25 年來最高的融資成本。
他的解釋是三個因素疊加：通膨雖降溫但仍高於目標、華許刻意減少前瞻指引導致市場用極端價格逼他表態、以及債券市場本身的信用壓力（投資等級債的 CDS 價格仍在創高）。
三個經濟體，三種病
這是全集最好的一個框架，值得單獨收著：
美國——煩惱通膨降得夠不夠快。 核心服務價格壓力逐步下滑，升息必要性降低，但不代表降息通道打開，可能維持現狀一陣子。
台灣——煩惱通膨會不會重新歸來。 CPI 2.59%、連續三個月超過警戒線，已超越香港、新加坡、日本。7 月外食費年增 3.05% 重新突破 3%。PPI 年增 10.6%，但他指出這是失真的——主要是記憶體進口價格上漲推動，而台灣進口記憶體是為了出貨賺錢，不代表民間成本失控。
台電 2026 上半年虧損 257 億元，等於在替全民吸收通膨；電價至少要漲 7.3% 才能打平。他判斷 11 月以前不太可能漲價，但 11 月之後會不會出現報復性通膨值得觀察。
台灣債市已經在投票：5 年期公債殖利率單日大漲、10 年期衝上 1.93%，市場正押注央行升息。
中國——煩惱怎麼樣讓通膨歸來。 2023 至 2025 年的跌價清單很驚人：水泥 −31%、長城紅酒 −29%、比亞迪汽車均價 −27%、房價 −27%、黃瓜 −18%、馬鈴薯 −17%、五糧液 −15%、牛肉 −14%。
車市是最標準的例子：BMW 電動車 i7 售價從 189 萬人民幣降到 159 萬，iX1 從 29 萬降到 22 萬（降幅約 24%）。賓士新款純電 CLA 在中國賣 22.9 萬人民幣、比歐洲版便宜約四成，上半年只賣 1,000 台，而同價位的小米車款賣了 8 萬台。
他對中國內卷的觀察很銳利：中國上半年推出約 500 款新車，這種靠龐大市場與工程師進行資本殘酷篩選的模式，對全球通膨有沖銷作用，但最後留下來的很可能是「世界頂級、但利潤率極低」的企業。
台灣房市的一個結構性變化
青安 3.0 在 8 月上路，但他強調這不是刺激政策，幾乎所有條件都在限縮：80 法則（借款人年齡＋貸款年數 ≤ 80）、年齡 50 歲以下、個人年所得 200 萬以下，台北總價上限 3,500 萬。
市況方面：六都上半年交易量創 9 年新低，1 至 6 月建物移轉棟數是 1999 年以來次低。
一個值得記的變化：女性申貸比重已達 49.4%（男性 50.6%），台北、新北、台中都會地區女性已超過 50%。女性平均房貸金額突破 1,000 萬創歷史新高，台北市 1,790 萬、新竹縣 1,221 萬、新北市 1,166 萬。
我的觀點
「三個經濟體、三種病」這個框架，比任何單一國家的通膨分析都有用。因為它提醒你：同樣是物價數據，在不同經濟體裡代表完全相反的問題。看中國的通縮去推論全球通膨會降，或看美國降溫去推論台灣安全，都會抓錯方向。
但超級核心通膨這個指標本身，我有保留。
它的意義建立在「住房統計有落後性」這個前提上。而落後性同時也意味著——現在被剔除掉的那一塊，未來一兩年還是會持續貢獻 CPI。它已經發生了，只是還沒被統計進去。
所以 2.78% 比較像是「未來的方向好轉」，不是「現在的壓力解除」。這兩者對央行的意義差很多：前者讓他們敢停止升息，後者才讓他們敢降息。
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